Регулирование блокчейна и криптовалют в США: текущий статус и перспективы

Соединенные Штаты играют ключевую роль в формировании глобального подхода к регулированию блокчейна и криптовалют. В этой статье мы рассмотрим текущую регуляторную ситуацию в США, основные тенденции и перспективы развития законодательной базы для криптоиндустрии.

Текущий регуляторный ландшафт: федеральный уровень

На федеральном уровне в США несколько регуляторов имеют юрисдикцию над различными аспектами криптовалютного рынка, что создает сложную и иногда противоречивую регуляторную среду.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC)

SEC играет центральную роль в регулировании криптоактивов в США, руководствуясь тестом Хауи, сформулированным Верховным судом в 1946 году для определения того, является ли транзакция инвестиционным контрактом.

Ключевые аспекты регулирования SEC:

• Большинство ICO (Initial Coin Offerings) и многие токены считаются ценными бумагами и должны соответствовать федеральным законам о ценных бумагах
• В 2023 году SEC усилила правоприменительные действия против криптовалютных бирж и проектов, включая судебные иски против Binance, Coinbase и Ripple
• Председатель SEC Гэри Генслер неоднократно заявлял, что большинство криптовалют, кроме биткоина, являются ценными бумагами
• SEC начала одобрять ETF на фьючерсы биткоина, но продолжает отклонять заявки на спотовые биткоин-ETF

Заседание Комиссии по ценным бумагам и биржам по вопросам регулирования криптовалют

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC)

CFTC регулирует деривативы и товарные фьючерсы в США, включая деривативы на криптовалюты.

• Биткоин и эфириум классифицированы как товары, что дает CFTC юрисдикцию над фьючерсами и деривативами на эти активы
• CFTC также имеет полномочия по борьбе с мошенничеством и манипуляциями на спотовых рынках криптовалют
• Несколько законопроектов предлагают расширить полномочия CFTC для регулирования спотовых рынков криптовалют

"Наша цель — защитить потребителей, обеспечивая при этом ответственные инновации в цифровых активах." — Ростин Бенам, председатель CFTC

Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN)

FinCEN, подразделение Министерства финансов США, отвечает за реализацию положений Закона о банковской тайне (BSA) в отношении криптовалютных компаний.

• Криптовалютные биржи и некоторые другие бизнесы классифицируются как "бизнесы по оказанию денежных услуг" (MSB) и должны соблюдать требования BSA
• Требования включают программы KYC (Know Your Customer), AML (Anti-Money Laundering) и отчетность о подозрительных транзакциях
• В 2023 году FinCEN предложил новые правила для усиления надзора за криптовалютными транзакциями

Управление контролера денежного обращения (OCC)

OCC регулирует национальные банки и федеральные сберегательные ассоциации.

• В 2020-2021 годах OCC выпустило серию руководств, разрешающих банкам предоставлять услуги по хранению криптовалют и использовать стейблкоины для платежей
• Новое руководство OCC требует от банков получения предварительного разрешения перед началом деятельности, связанной с криптовалютами

Федеральная резервная система (ФРС)

ФРС активно изучает цифровые валюты центральных банков (CBDC) и влияние криптовалют на финансовую стабильность.

• ФРС опубликовала исследовательский документ о возможном цифровом долларе в 2022 году
• Предоставила руководство для банков по управлению рисками, связанными с криптоактивами
• Выражает обеспокоенность по поводу рисков финансовой стабильности, связанных с криптовалютами

Регулирование на уровне штатов

Помимо федеральных регуляторов, штаты имеют собственные законы, регулирующие криптовалютную деятельность, что создает мозаику различных подходов.

Разнообразие регуляторных подходов на уровне штатов создает проблемы для криптокомпаний, которым часто приходится соблюдать множество различных и иногда противоречивых требований.

Текущие законодательные инициативы

В Конгрессе США рассматривается несколько значимых законопроектов, направленных на создание более четкой регуляторной среды для криптовалют.

Закон о финансовых инновациях и технологиях для 21 века (FIT21)

Этот двухпартийный законопроект предлагает:

• Создание четкого разграничения юрисдикций между SEC и CFTC
• Классификацию большинства криптовалют как товаров, а не ценных бумаг
• Наделение CFTC полномочиями по регулированию спотовых рынков криптовалют
• Разработку специальных правил для токенов DeFi и NFT

Закон о стейблкоинах

Этот законопроект предлагает создать федеральную структуру для регулирования стейблкоинов:

• Требование 100% резервного обеспечения для стейблкоинов
• Разрешение банкам и нефинансовым организациям выпускать стейблкоины под надзором федеральных регуляторов
• Запрет на алгоритмические стейблкоины
• Стандарты публичной отчетности и аудита для эмитентов стейблкоинов

Закон о регулировании инфраструктуры цифровых товаров

Законопроект направлен на:

• Создание категории "цифровых товарных торговых площадок" под надзором CFTC
• Установление стандартов для бирж, кастодианов и других сервис-провайдеров
• Введение требований к прозрачности и защите потребителей

Судебные прецеденты, формирующие регулирование

Судебные решения играют важную роль в формировании регуляторной среды для криптовалют в США.

SEC против Ripple Labs

Это знаковое дело имеет значительные последствия для классификации криптоактивов:

• SEC подала иск против Ripple в 2020 году, утверждая, что продажи XRP были незарегистрированным предложением ценных бумаг
• В июле 2023 года суд вынес частичное решение, постановив, что:
  • Продажи XRP институциональным инвесторам являлись предложением ценных бумаг
  • Продажи XRP на вторичном рынке через биржи не являлись ценными бумагами
• Это решение может создать прецедент для различного регулирования первичных и вторичных продаж токенов

Другие значимые судебные дела

• SEC против Telegram — суд поддержал позицию SEC о том, что продажа токенов GRAM являлась незарегистрированным предложением ценных бумаг
• CFTC против Binance — иск, утверждающий, что Binance предлагала фьючерсы и опционы на криптовалюты американским клиентам без надлежащей регистрации
• SEC против Coinbase — продолжающийся судебный процесс о торговле незарегистрированными ценными бумагами

"Мы находимся в важном переходном периоде, когда судебные решения и регуляторная практика вместе формируют будущие правила игры для криптоиндустрии в США." — Кэтрин Хаун, генеральный партнер Andreessen Horowitz

Регулирование DeFi и NFT

Децентрализованные финансы (DeFi) и невзаимозаменяемые токены (NFT) представляют особую сложность для регуляторов из-за их уникальных характеристик.

Текущий подход к DeFi

• Отсутствие специального регулирования для DeFi-протоколов
• SEC указала, что децентрализация не исключает применения законов о ценных бумагах
• Фокус регуляторов на "псевдо-DeFi" проектах с централизованным управлением
• Дискуссии о регулировании через "контрольные точки" — интерфейсы и разработчиков

Структура экосистемы DeFi и потенциальные точки регуляторного воздействия

Регулирование NFT

• SEC исследует, могут ли некоторые NFT квалифицироваться как ценные бумаги, особенно фракционализированные NFT
• Вопросы интеллектуальной собственности регулируются существующими законами об авторском праве
• NFT-маркетплейсы сталкиваются с растущим давлением по соблюдению требований KYC/AML
• Налоговое управление США (IRS) рассматривает NFT как коллекционные предметы с потенциально более высокой ставкой налога на прирост капитала

Влияние регулирования на инновации и рынок

Регуляторный подход США оказывает значительное влияние на развитие криптоиндустрии в стране и за ее пределами.

Положительные аспекты регулирования

• Институциональное принятие — четкие правила могут способствовать вхождению крупных финансовых институтов в криптопространство
• Защита потребителей — снижение рисков мошенничества и манипуляций на рынке
• Долгосрочная стабильность — устранение регуляторной неопределенности может способствовать устойчивому росту отрасли
• Интеграция с традиционной финансовой системой — создание мостов между криптовалютами и традиционными финансами

Потенциальные негативные последствия

• Регуляторный арбитраж — компании могут перемещаться в юрисдикции с более благоприятным регулированием
• Подавление инноваций — слишком строгие или неадаптивные правила могут затормозить развитие новых технологий
• Фрагментация рынка — различия в регулировании между штатами и на федеральном уровне создают сложности для бизнеса
• Высокие барьеры входа — соблюдение регуляторных требований может быть слишком дорогостоящим для стартапов

Перспективы регулирования блокчейна и криптовалют в США

Основываясь на текущих тенденциях, можно выделить несколько вероятных направлений развития регуляторной среды в США:

Краткосрочные перспективы (1-2 года)

• Продолжение правоприменительных действий SEC в отсутствие нового законодательства
• Возможное принятие закона о стейблкоинах как первого комплексного криптовалютного законодательства
• Увеличение числа судебных прецедентов, формирующих границы регулирования
• Усиление требований к соблюдению KYC/AML для криптовалютных сервисов

Среднесрочные перспективы (3-5 лет)

• Формирование комплексного федерального законодательства для криптоактивов
• Более четкое разделение полномочий между SEC и CFTC
• Развитие специализированных регуляторных подходов к DeFi, NFT и DAOs
• Потенциальный запуск цифрового доллара (CBDC) и соответствующей регуляторной инфраструктуры
• Гармонизация регулирования между федеральным уровнем и уровнем штатов

Долгосрочные тенденции

• Интеграция блокчейн-технологий в финансовую инфраструктуру с соответствующими регуляторными адаптациями
• Международная гармонизация регулирования криптоактивов
• Развитие специализированных регуляторных технологий (RegTech) для мониторинга соблюдения требований на блокчейне
• Эволюция роли регуляторов от надзорных органов к участникам формирования стандартов индустрии

Заключение

Регулирование блокчейна и криптовалют в США находится на переломном этапе. Текущая фрагментация регуляторного ландшафта создает неопределенность для участников рынка, но также открывает возможности для формирования сбалансированного подхода, учитывающего как защиту потребителей, так и поддержку инноваций.

Будущее регулирования криптоактивов в США будет зависеть от нескольких ключевых факторов:

• Способности Конгресса принять комплексное законодательство
• Подхода регуляторов к классификации различных типов криптоактивов
• Исхода ключевых судебных дел
• Международного сотрудничества в области регулирования
• Эволюции самих технологий и их применения

Для участников индустрии важно не только следить за изменениями в регуляторной среде, но и активно участвовать в диалоге с законодателями и регуляторами, способствуя формированию правил, которые обеспечат устойчивое развитие блокчейна и криптовалют в долгосрочной перспективе.